證券基礎(chǔ)知識：股票的價值與價格

　　(三)影響股票價格的因素

　　根據(jù)供求規(guī)律，價格是供求對比的產(chǎn)物，同時也是恢復供求平衡的關(guān)鍵變。量。在任何價位上，如果買方的意愿購買量超過此時賣方的意愿出售量，股價將會上漲;反之，股價就會下跌。

　　從根本上說，股票供求以及股票價格主要取決于預(yù)期。

　　當然，某些特殊原因也可能產(chǎn)生股票的供求，比如為了奪取或保持公司控制權(quán)而買入股票，履行某種承諾(如期權(quán)到期行權(quán))而買進股票。

　　例2-6(2012年3月·判斷題)

　　各種價值模型計算出來的內(nèi)在價值就是股票真實的內(nèi)在價值。(　　)

　　【參考答案】×

　　【解析】由于未來收益及市場利率的不確定性，各種價值模型計算出來的內(nèi)在價值只是股票真實的內(nèi)在價值的估計值。

　　三、影響股票價格的基本因素

　　自下而上的分析：公司經(jīng)營狀況、行業(yè)與部門因素、宏觀經(jīng)濟與政策因素。

　　(一)公司經(jīng)營狀況

　　股份公司的經(jīng)營現(xiàn)狀和未來發(fā)展是股票價格的基石。

　　1.公司治理水平和管理層質(zhì)量。其重點在于監(jiān)督和制衡。

　　2.公司競爭力。最常用的公司競爭力分析框架是所謂的SWOT分析，它提出了4個考查維度，即公司經(jīng)營中存在的優(yōu)勢、劣勢、機會與威脅。

　　3.財務(wù)狀況

　　(1)盈利性

　　衡量盈利性最常用的指標是每股收益和凈資產(chǎn)收益率。

　　穩(wěn)定持久的主營業(yè)務(wù)利潤比其他一次性或偶然性的收人更值得投資者重視。

　　(2)安全性

　　指公司償還債務(wù)從而避免破產(chǎn)的特性。主要比率：杠桿比率、債務(wù)擔保比率、長期債務(wù)比率、短期財務(wù)比率等。

　　(3)流動性

　　指公司資金鏈狀況。

　　衡量財務(wù)流動性狀況需要從資產(chǎn)負債整體考量，最常用的指標包括流動比率、速動比率、應(yīng)收賬款平均回收期、銷售周轉(zhuǎn)率等。

　　4.公司改組或合并。

　　(二)行業(yè)與部門因素

　　1.行業(yè)分類

　　目前我國常見的分類標準包括中國證監(jiān)會2001年制定的《上市公司行業(yè)分類指引》、國家統(tǒng)計局發(fā)布的《行業(yè)分布標準》以及由摩根斯坦利和標準普爾聯(lián)合發(fā)布的《全球行業(yè)分類標準》等等。以中國證監(jiān)會《上市公司行業(yè)分類指引》為例，其把上市公司按三級分類，分為12個門類及若干大類和中類。

　　2.行業(yè)分析因素

　　行業(yè)分析因素主要包括：(1)行業(yè)或產(chǎn)業(yè)競爭結(jié)構(gòu);(2)行業(yè)可持續(xù)性;(3)抗外部沖擊能力;(4)監(jiān)管及稅收待遇——政府關(guān)系;(5)勞資關(guān)系;(6)財務(wù)與融資;(7)行業(yè)估值水平。

　　3.行業(yè)生命周期

　　根據(jù)產(chǎn)業(yè)周期理論，任何產(chǎn)業(yè)或行業(yè)通常都要經(jīng)歷幼稚期、成長期、成熟期、穩(wěn)定期四個階段。即使行業(yè)不同，但只要處于相同生命周期的股票價格通常也會呈現(xiàn)相似的特征。

　　(三)宏觀經(jīng)濟與政策因素

　　宏觀經(jīng)濟發(fā)展水平和狀況是影響股票價格的重要因素。宏觀經(jīng)濟影響股票價值的特點是波及范圍廣、干擾程度深、作用機制復雜和股價波動幅度較大。

　　1.經(jīng)濟增長

　　當一國或地區(qū)的經(jīng)濟運行勢態(tài)良好時，大多數(shù)企業(yè)的經(jīng)營狀況也較良好，它們的股價會上升;反之股價會下降。

　　2.經(jīng)濟周期循環(huán)

　　社會經(jīng)濟運行經(jīng)常表現(xiàn)為擴張與收縮的周期性交替，每個周期一般都要經(jīng)過高漲、衰退、蕭條、復蘇四個階段。股價的變動通常比實際經(jīng)濟的繁榮或衰退領(lǐng)先一步。所以股價水平已成為經(jīng)濟周期變動的靈敏信號或稱先導性指標。

　　3.貨幣政策

　　中央銀行一旦實行寬松的貨幣政策，資金面就會寬松，可貸資金就會增加，股價趨于上漲。

　　(1)中央銀行法定存款準備金率，商業(yè)銀行可貸資金減少，市場資金趨緊，股份下降;中央銀行降低法定存款準備金率，商業(yè)銀行可貸資金增加，市場資金趨松，股份上升。

　　(2)中央銀行通過采取再貼現(xiàn)政策手段，再貼現(xiàn)率，收緊銀根，使商業(yè)銀行得到的中央銀行貸款減少，市場資金趨緊;它的必定使市場利率隨之。

　　(3)中央銀行通過公開市場業(yè)務(wù)大量出售證券，收緊銀根，在收回中央銀行供應(yīng)的基礎(chǔ)貨幣的同時又增加證券的供應(yīng)，使證券價格下降。

（責任編輯：李明）